瑞幸咖啡自昨日起在納斯達克停牌，財務造假事件終于告一段落。記者近日走訪發現，北京地區多家瑞幸咖啡門店正常營業，未出現關店或擠兌消費的情況，還如期推出夏日新品。不過，今年以來瑞幸咖啡的擴張速度已經驟降，較去年同期減少 8 成。

　　退市之后，瑞幸咖啡將面臨中外投資者的集體訴訟和巨額賠償，接下來如何維持運營也并不樂觀。在業內人士看來，盡管瑞幸咖啡在國內的 4000 多家門店已經形成規模和品牌效應，但最終或許難逃變賣離場的結局。

　　股價 6 次觸發熔斷

　　曾經創下成立 18 個月即在美股“閃電上市”紀錄的瑞幸咖啡，在交易 14 個月后 IPO 之路走到盡頭，速度也可謂“閃電”。6 月 26 日，瑞幸咖啡收到納斯達克摘牌通知。自昨天起，瑞幸咖啡已在納斯達克停牌，進行退市備案。

　　實際上，這已經是瑞幸咖啡第二次收到納斯達克的退市通知。5 月 15 日，瑞幸咖啡就曾因為涉嫌財務造假被納斯達克要求退市，彼時瑞幸咖啡曾根據相關規定，要求在納斯達克聽證小組舉行聽證會。而此番再度收到摘牌通知，未能按時提交年報的硬傷讓瑞幸咖啡徹底放棄了“掙扎”。

　　6 月 26 日晚間，美股盤前，瑞幸咖啡宣布撤銷召開聽證會的請求。當日開盤后瑞幸咖啡股價大幅跳水，最大跌幅一度超過 60%，并連續 6 次觸發熔斷。在停牌前最后一個交易日，瑞幸咖啡股價跌至 1.38 美元/股，市值 3.49 億美元。而在今年 1 月中旬的巔峰時期，瑞幸咖啡股價曾達到 51.38 美元/股，市值逼近 130 億美元。

　　不過，美股退市尚未影響到瑞幸咖啡國內門店經營。瑞幸咖啡方面近日發布聲明表示全國 4000 多家門店將正常運營，近 3 萬名員工將持續為消費者提供產品和服務。

　　近日記者走訪發現，瑞幸咖啡北京地區門店經營正常，但其門店增速已經驟減。據天眼查最新統計數據顯示，今年至今全國僅新增 186 家企業名稱中含“瑞幸咖啡”，較去年同期減少 8 成。

　　仍將面臨高額罰金

　　自今年 1 月渾水機構發布做空報告起，瑞幸咖啡一直深陷財務造假事件漩渦，接連面臨被美國多家律所集體訴訟的窘境。現如今除了面臨來自投資人集體訴訟的賠償，瑞幸還將遭到中美兩國監管部門的嚴厲處罰。

　　據北京中銀律師事務所律師阮萬錦介紹，在“安然事件”后，美國出臺《薩班斯法案》強化了上市公司高管層對財務報告的責任，規定故意進行證券欺詐的犯罪最高可判處入獄 25 年，對犯有欺詐罪的個人和公司的罰金最高分別可達 500 萬美元和 2500 萬美元。

　　阮萬錦預計，瑞幸咖啡在國內將面臨《證券法》中關于虛假陳述行為的處罰，其直接責任人員同樣將被追究刑事責任。“根據我國新修訂的《證券法》規定，虛假陳述的頂格罰金由 60 萬元變為 1000 萬元。”阮萬錦介紹說。

　　品牌故事能否延續

　　盡管如此，瑞幸咖啡的造假處罰和賠償還遠未進入執行階段。在此之前，瑞幸咖啡是否還有生存機會?對此，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，瑞幸咖啡退市主要影響的是資本端，對經營端影響并不算大。

　　“瑞幸咖啡目前有 4000 多家門店，已形成一定的品牌影響力和粉絲效應。如果瑞幸咖啡立即走向破產，必然資不抵債，對投資人而言也是損失。”朱丹蓬認為，只要能保持運營端的穩定，解決好資本端索賠的問題，未來有持續發展的可能性。“未來一旦有新的戰略合作方加入，不排除其重新走入資本市場二次上市的可能。”

　　而北京商業經濟學會常務副會長賴陽直言，瑞幸咖啡的商業模式沒有生存的可能性。在他看來，保持運營端的穩定對于瑞幸咖啡而言已經很難實現。

　　“瑞幸咖啡此前快速開店擴張的過程中，有很大一部分門店租金都高于平均水平，而大量門店消費則靠極低的折扣來支撐。如果繼續保持低價就無法盈利，恢復正常價格則勢必會帶來銷售額的下滑。”賴陽認為，盡管瑞幸咖啡在全國的門店布局已經形成規模，但資金鏈將面臨很大困難。

　　“未來最大的可能是低價變賣資產。”賴陽分析稱，瑞幸咖啡已經完成了開店、裝修、設備投入、供應鏈體系建設等一系列的前期布局，對于需要連鎖門店的企業而言，接盤瑞幸咖啡后經營成本會大幅下降，只要維持運營即可，盈利的幾率也會相應提高。
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